Impacto del Octavo Retiro de Fondos de las AFP

Cuatro millones de afiliados de AFP dilapidaron su fondo: ¿les sale a cuenta pagar deudas con ese dinero?

El octavo retiro de AFP dejó a 4 millones de afiliados con saldo cero en sus cuentas previsionales, casi el doble que tras el séptimo retiro. Con S/ 17,900 millones solicitados hasta diciembre, la SBS reconoce que pagar deudas es la "parte saludable" del retiro, pero advierte que la lógica del sistema de pensiones se ha quebrado. Te explicamos cuándo conviene usar estos fondos para liquidar obligaciones y cuándo es un error financiero.

El octavo retiro en números: magnitud y devastación previsional

• Monto solicitado: S/ 17,900 millones (hasta diciembre 2024).
• Afiliados que retiraron: 3.1 millones (el plazo se extiende hasta enero 2025).
• Afiliados con saldo cero: 4 millones (casi el doble de los 2.3 millones tras el séptimo retiro).
• Comparación: 20% menos que el séptimo retiro en monto, pero mayor impacto en vaciamiento de cuentas.
• Destino histórico de retiros: Consumo (bienes durables y corrientes), pago de deudas, ahorro/inversión.

La postura oficial: pagar deudas es lo "menos malo"

Sergio Espinosa, superintendente de la SBS, fue claro: "Los retiros de fondos de pensiones no son deseados" porque están diseñados para proteger la vejez en un contexto de cambio demográfico. Sin embargo, reconoce que pagar deudas es la "parte saludable" del retiro.

Cita textual: "Ya que esta ley se ha aprobado y ya que esto se va a dar, si retiras tu dinero, úsalo para pagar deudas. Sobre todo si tienes deudas que pueden haber obedecido a otro momento de tasas altas y sería bueno salir de esa obligación."

¿Cuándo conviene pagar deudas con el retiro AFP? El análisis matemático

Yang Chang, catedrático de la Universidad de Piura, propone evaluar costo de deuda vs. rentabilidad de inversión:

Escenario 1: Hipoteca con tasa similar al rendimiento AFP

• Fondo 2 (riesgo medio): Rentabilidad promedio ~8% anual.
• Hipoteca con TEA ~8%: Pagar ahora con retiro AFP es neutro; el efecto se cancela.
• Conclusión: No hay ganancia financiera neta, pero reduces carga psicológica y riesgo de impago.

Escenario 2: Inversión alternativa con mayor rendimiento

• Si reinviertes el retiro en vehículo con rentabilidad >10% (ej. fondos mutuos agresivos, acciones, bonos corporativos): No pagues la hipoteca, sostén la inversión de mayor retorno.
• Riesgo: Instrumentos de doble dígito suelen tener mayor volatilidad; no todos tienen perfil para asumirlo.

Escenario 3: Deuda de consumo o tarjeta de crédito (TEA 40%-90%)

• Conclusión inequívoca: Pagar de inmediato. Cada sol que reduces hoy equivale a un monto exponencialmente mayor en el futuro por las altísimas tasas.
• Ejemplo: S/ 10,000 en tarjeta con TEA 60% se convierte en S/ 16,000 en un año. Pagar hoy con AFP evita esa multiplicación.

Escenario 4: Crédito vehicular o personal (TEA 15%-25%)

• Si rentabilidad AFP (8%) < tasa del crédito (15%-25%): Pagar conviene.
• Ganancia neta: La diferencia entre lo que pagarías en intereses y lo que ganarías en AFP es tu ahorro real.

Por qué este tema importa más allá de las finanzas personales

• Colapso del sistema de pensiones: 4 millones con saldo cero difícilmente reconstruirán ahorro previsional en un mercado laboral con ~70% de informalidad y baja continuidad de aportes.
• Bomba demográfica: Perú envejece rápido. Sin ahorros, estos 4 millones dependerán de Pensión 65 (S/ 250/mes) o caridad familiar, presionando gasto social.
• Precedente político: Ocho retiros normalizan la idea de que las AFP son "cuentas de ahorro disponibles". Esto erosiona la credibilidad del SPP y facilita futuros retiros.
• Impacto en mercado de capitales: S/ 17,900 millones salieron de inversiones de largo plazo (bonos, acciones). Esto reduce liquidez en mercados locales y puede encarecer financiamiento corporativo.

Señales a vigilar en los próximos meses

• Solicitudes hasta enero 2025: ¿El monto final supera los S/ 20,000 millones? Cuanto más se acerque a proyecciones iniciales, peor el daño previsional.
• Tasa de morosidad crediticia: ¿Cae en Q1 2025 porque afiliados pagaron deudas? Esto validaría la tesis de la SBS sobre el uso "saludable".
• Consumo en retail: Si el dinero se fue a deudas (no a consumo), las ventas navideñas y de verano podrían decepcionar vs. expectativas.
• Nuevos competidores en SPP: La SBS está flexibilizando normas para que bancos, cajas y aseguradoras administren fondos. ¿Llegan ofertas en 2025 o la destrucción del sistema ahuyenta inversores?
• Presión por noveno retiro: Con 4 millones en cero, ¿habrá apetito político por un nuevo retiro? Si sí, el SPP está técnicamente muerto.

¿Qué puede cambiar para afiliados y el sistema?

• Afiliados jóvenes con saldo cero: Reconstruir el fondo es posible si hay continuidad laboral formal, pero la ventana se acorta. A los 40+ años con cuenta en cero, la pensión digna es casi inalcanzable.
• Afiliados que pagaron deudas caras: Hicieron lo correcto en términos de caja, pero sacrificaron jubilación. Deben compensar con ahorro voluntario (AFP, fondos mutuos, inmuebles).
• Sistema de pensiones: La Ley de Modernización busca atraer nuevos actores (bancos, aseguradoras) con regulación más flexible. Pero, ¿quién querrá entrar a un sistema donde el Congreso puede vaciar cuentas cada dos años?
• Economía real: Menos inversión institucional (AFP) significa menor financiamiento para infraestructura, vivienda y empresas. El costo de los retiros no es solo previsional, es macroeconómico.

En reevalúa creemos que...

...la decisión de pagar deudas con retiros AFP tiene lógica financiera de corto plazo (especialmente en deudas caras), pero consolida una tragedia de largo plazo: un sistema de pensiones desmantelado por voluntarismo político. Los 4 millones con saldo cero son la prueba de que los retiros no "activan la economía", solo trasladan el problema a la vejez. Si no hay reforma integral (formalización, densidad de aportes, edad de jubilación), Perú enfrentará una crisis de pobreza en adultos mayores en 15-20 años.

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